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美元体系下的危机裁决
作者:admin    发布于2019-03-08 01:25    文字:【】【】【

榨取异日收好的危机宿命

从这个维度考察,中国1990年代中期之后直到今天的高速经济成长,既是这一体系膨胀的一个终局,也是这一体系膨胀的一个严重构成片面。而到了本世纪之后,由于人口以及越来越重大的经济四周,中国更成为这一体系膨胀的关键因素。正是由于中国、印度、俄罗斯等人口大国对这一体系的卷入,将资本主义的美国体系时代推向了顶峰。

不过,成也萧何,败也萧何,美元——这个曾经使全球市场体系得以竖立的基石,并且将这个体系的触角延迟到每一个角落的前卫,能够正在成为波动这个体系的祸首。

这也是吾们现在正在望到的情况。那些躺在各国央走中的巨量美元,实际上已经失踪购买力,只能被金融投机四周所摄取。美国的购买力由于美元全球通货的稀奇性质被大大放大了。数据外明,比来10年来,美国家庭的支付一向超过美国家庭的收好。这就是说,美国的吸纳全球过剩产能的消耗能力实际上是经过美国家庭的重大欠债所赞许的。让美国家庭以欠债的方式来消化中、印等国数十亿人口所制造的而且还在不息膨大的产能,倘若不是不能够,起码是难以赓续的。

但考虑到中、印等国的工业化远未完善,以及永久以来新兴国家在全球投资竞标中对环境、资源、做事力价格的极端约束和透支(新兴国家国内矛盾的添剧,已经不再批准这栽无底线的竞标不息下去),现在已经让人匪夷所思全球价格暴涨能够还仅仅是最先。这些产品价格接下来的走势,能够还会让大众数人不息跌破眼镜。除非以中国为代外的新兴市场国家工业化急刹车或者展现大衰亡,否则不及以哪怕是一时阻隔这一价格趋势。

从逻辑上讲,要想消释这个悖论,无非两个方案:要么美国当局成为世界当局,并对全球选民负责;要么美元从现在体系中退出,不再充当世界货币。前一个方案无疑是一个幻想,后一栽方案则意味珍惜大的风险。

这个“帝国式”链条上的核心薄弱是,异国联相符的货币,任何市场体系的膨胀都是不可思议的,但也异国一栽民族国家的货币,能够无限膨胀。

一位财经评论家曾经经典地评论道:“金融体系的薄弱性与其为内部人士创造的巨额回报的结相符,将在全球四周内损坏一些更严重的东西——市场经济本身的政治相符理性。”同时,当代金融的这栽政治相符法性的流失正好是深嵌于资本主义核心的内在逻辑之中的。金融从业人员的工资远远高于其他走业,并不是由于他们真的支付了比其他人更众的辛勤或者具有更众的灵敏,而是由于金融在创造收好继而维持资本主义生命中的稀奇历史阶段的位置。

在现在的全球体系之中,新兴市场国家普及处于高速工业化时期,对基础资源的需求能够用“饥渴”形容,尤其是中、印等国的工业化,对全球资源的供答已经构成厉峻考验。以人口因素计,是次工业化是人类历史上最大四周的工业化和末了的工业化阶段——全球将近40亿人将同时跃入中等发展程度。一旦这些国家的工业化和城市化完善,全球的绝大众数人口都将完善工业化。以是,它考验的不是这些工业化国家本身的资源承载能力,而是考验整个星球对已经勃兴了数百年工业化及资本主义行动的资源承载能力。或者吾们干脆说,它是对工业雅致是否真切适当这个星球的一次终极裁决。

实际上,现在愈演愈烈的美元危机,就是美国不堪重负的外现。美元兑日元在1970年代之后的急剧贬值,就是联相符栽危机的早期症状。只不过,这个危机由于以下两个因为被有意无视和袒护了。一是美国在冷战中的全胜,这将美国的柔实力膨大到了顶峰。第二个因为则是:1990年代在美国发轫并荣华崛首的新技术革命,这个革命不光推动了美国1990年代超长的添长周期,也使美国在资本主义内部的模式竞争中获得至尊地位。

不过,金融的收好来源不能够向异日无限延迟。当一切的地方都变成了资本主义,当一切地方的资本主义公民都债台高筑,并将本身的异日都抵押给金融资本家的时候(各类按揭贷款不要说在美国等老牌资本主义国家,在新兴市场中的中产阶级当中也达到了极其普及的程度),资本主义还能够从什么地方吸取能量,并不息向前呢?

但是,指斥美联储嫁祸他人是荒谬的,由于它异国责任也不能够对全球经济负责,尤其是在美国国内题目与体系内其异国家的题目相通逆的时候。而随着体系的扩大,这栽背逆由于各民族国家发展阶段之迥异以及国内题目之千差万别,将会越来越成为常态。由此引申出来的另外一幅世界图景则是:在民族国家的边界照样泾渭厉分,全球政治远未联相符之时,各跨国公司和重要国家却在辛勤推动着全球经济的联相符。

行为一栽衡量商品及服务的价值尺度,货币必要保持相等的安详性。倘若货币本身处于悠扬之中,那么,生产与贸易实际上就已经无以为继。现在下的这个全球市场体系即处于这栽由货币而首的大紊乱之中。不具备任何生产价值而且早已退出货币四周的黄金现在受到神经质般的追捧,并不外明投资者真的重新发现了黄金的价值,而是黑示吾们:全球货币财富的拥有者们已然处于莫大的惊恐之中,四处追求着财富的避难之所。透过这栽惊恐,吾们望到的是全球市场体系濒于解体的噩兆。

更为严重的是,美元急剧贬值所造成的美国国内对全球实际消耗能力的萎缩,对于以美国为中心的这个全球市场体系来说,它意味着,在这个体系中,将不再有一个吸纳全球相对盈余产品的调节器。

洞察到这一点就能够理解,现在美国的次贷危机并不光仅是个别人的贪欲以及监管者的无视所酿成,而是当代金融体系的内在强制使然。资本主义的收好逻辑像鞭子相通时刻驱使金融家们去疯狂冒险,也同样驱使资本主义国家不息放宽监管尺度。更添清淡的情况则是,以金融创新的名义,金融家们甚至是有意设计许众(很少人搞得懂的)复杂的金融产品以便给本身发奖金。而监管当局也笑得装聋作哑。这栽疯狂使得传统资本主义时代所造就出的金融纪律及投资灵敏都被抛到脑后,而向异日冒险,遂成为这个时期金融最实在的本性。

沿着已经展现的线索,吾们就望到了一幅全球滞胀的图景:发达国家之滞和新兴国家之胀。

毫无疑问,现在已经相等挨近一场全球资源的殊物化争取战。新兴国家为了保障添长,缓解国内务治体系结构矛盾(不管他们会制造众少本国矮收好国民无力消耗的相对过剩,这也因此推动了他们在全球争取市场的辛勤),将在这栽争取战中扮演稀奇活跃的动力。

自尼克松波动之后,美元彻底脱离了黄金的羁绊,自此,暗藏在美元背后的货币发走基础不再是能够推想的黄金,而是难以量化的“实力”和名誉。人们之以是自夸并授与美元,是由于人们自夸隐含在美元中的美国的实力和名誉,但名誉却是一个难以被实在推想、永世存在评估风险的东西。这就为美元的超越国界的太甚发走挑供了能够。

就其内心而言,当代金融是一个向异日索取收好并将异日的收好流折现为当期收好的走业。无论是按揭贷款、各栽期货衍生产品,照样资本市场,都是将透支异日预期收好并折现为当下收好的工具。在资本主义体系膨胀的晚期,“异日”才是资本主义最大的收好金矿。必要指出的是,异日的收好被众锁定和透支一份,资本主义企业在异日的“收好矿藏”就少一份。在资本主义的实体经济越来越添长乏力的情况下,金融的这栽魔术性质就成为资本主义膨胀和维持活力的最关键形式,资本主义越是膨胀,金融的严重性就会愈添特出。

收好行为资本主义企业的氧气,是资本主义企业以及资本主义市场体系不息开疆拓土的引擎。灾害的是,这一推动全球资本主义体系不息膨胀的另外一架发动机,也处于事故频发的灾害之中。

从历史上望,资本主义一向在两个维度上开拓其收好流。一个是空间维度上的膨胀,其重要形式就是开拓各栽新兴市场和边陲地区,这栽新兴市场不光包括新兴的民族国家市场,也包括各栽新技术带来的新的产业市场。然而,新兴市场毕竟是有限的,在资本积累已经相等裕如的情况下,无论是新兴国家市场照样新兴的产业市场都快捷被各栽竞争者所拥塞。于是,资本主义必须竭尽其想象力在时间维度上另辟蹊径。这就是当代金融。

“帝国”模式下的美元膨胀

袁 剑

在很大程度上,美国实际上是一个金融国家,担负着全球市场体系金融中枢的功能。华尔街正在越来越等同于美国,是全球市场体系的命脉所系。一个让人警觉的历史镜像是,在荷兰及说相符王国的霸权衰亡时期,金融膨胀也是世界体系中的一个严重特征。换句话说,金融膨胀乃是资本主义全球市场体系膨胀乏力及末了阶段的隐微标志之一。资本主义在空间及地理维度上的开拓潜力越是被竭尽,在时间维度上的开掘就越是疯狂。

而一旦这栽冒险变成了灾害,由于当代金融所具有的公共品性质(任何金融企业的休业都能够引首连锁逆答从而累及它业已遮盖完毕的千家万户),当局就必须以纳税人的金钱为此买单。这逆过来鼓励当代金融业道德风险的泛滥。这栽情况在比来几十年不息发生的金融危机中吾们已经习以为常。

二战之后,世界资本主义的体系中心正式迁移到美国。经过创制一整套的规则(如关贸协定、布雷顿森林体系)和一整套布局机构(世界货币基金布局、世界银走等),在接下来的40众年中,该体系不光协助老欧洲恢复了荣华和添长,也孵化了新东亚的经济稀奇。

以美国为例,早在1990年代中期,美国金融服务部分在GDP中的占比就已经超过制造业,而到2007年,金融服务部分所创造的收好更是占全美公司收好的40%。美国对金融业收好的倚赖由此可见一斑。

在2007年至今的次贷危机中,暗藏在全球资本主义市场体系中的这个悖论,以一栽经典的方式被表现出来。当体系内其异国家照样处于水火倒悬的资产泡沫、经济过炎以及通货膨大的时候,美联储为了拯救美国经济却大幅度降矮利率并向市场不息注入起伏性。这其实是将体系内其异国家的货币政策推向了幽谷。美联储这栽牵萝补屋的政策固然现在还异国引发题目,甚至能够在短期内推动全球市场体系的经济发展,但正如“9·11”之后美联储所做的那样,这将给全球经济体系异日的剧烈悠扬埋下伏笔。

几乎一切国家都添入了这个体系,尤其是中、印两个巨型人口国家的添入,具有剧烈的象征意义。它意味着,这个星球上的绝大众数人口已经被纳入资本主义的全球体系。市场资本主义成为全球共享度最大的认识形式,“华盛顿共识”实际上是对这一历史进程的正式确认。

总而言之,金融危机越来越屡次的发作,实际上是全球资本主义金融体系——一座活火山,正在进入活跃期的清晰迹象。次贷危机并不是一次周而复首的经济周期的终结,而是二战之后以美国为中心的全球市场体系一个更大的危机周期的最先。它能够象征着金融为全球市场体系膨胀所挑供的动力正快捷滑入一个螺旋式降落的枯竭时期。

只有从这个角度,才能真切理解现在这场正在上演的全球通胀的历史性质。固然,在整个工业雅致的历史中,人类经过创新制度不息答对工业雅致对资源的消耗。但资本主义以及形影不离的当代消耗主义,在内心上照样是倾向于侵占并终极耗尽当然资源的。资本主义市场能够行使稀缺,但绝不克息灭稀缺。

坏工业化路径中的高危均衡

而隐微,这在以经济添长和福利添长为政治总揽相符法性的新兴市场国家中,是一条现走政治体系的死路,且岂论它是否会引导政治被迫转型,追求新相符法性。不要说衰亡,哪怕就是添长的放缓所引发的赋闲等一系列连锁效果,都是某些政治体系不克承受的。然而,通货膨大同样更是不可忍受的,哪怕它同时陪同着经济的高添长。

然而,金融体系越是向异日掘进及延迟,其面临的风险就越是增补。在这个意义上,立足于对异日的想象的当代金融,实际上是一个地地道道的信念游玩,先天就具有高度担心详性。这就是为什么,比来几十年以来,全球金融危机的爆发频率越来越高的因为。

美元的购买力(不是美国的购买力,美元的购买力与美国的购买力并不总是相等的)经过摄取全球相对盈余产能,声援了全球市场体系的膨胀。原形上,日本、亚洲四幼龙等国家和地区在发展过程中所积累的重大过剩产能都是经过美元购买力而得到摄取的。而在中国、印度、俄罗斯等国添入这个体系之后,美元又充当了同样的角色,尽管每个国家相对过剩产能的生成因为各不相通。

检视战后60众年的全球市场体系的发展,行为一栽世界货币的美元首到了极其关键的作用。正是美元,将这个星球上被国界分割成碎片的民族经济体,在最大程度上实现了无缝对接,粘相符成一个联相符的全球市场体系。

在次贷危机飞灰烟灭的财富灰烬中散发出的,是一股秋天的气息。由于,次贷危机能够并不是那栽周期性爆发的金融灾害(比如1980年代的住房信贷危机,1990年代的永久资本管理公司危机,2000年的互联网泡沫),而是一个大时代走将终结的预兆。

然而,这两个因素对美元的赞许随着时间的推移逐渐销蚀。冷战终结之后,世界资本主义体系的外部要挟被清除,体系内部的优劣纷争和美国模式本身的题目最先浮现,美国已经不复是以前的美国,它正在被“祛魅”。而在另一方面,在能够意料的异日,外界一时还望不到美国发动另外一场(像新闻技术那样的)新的科技革命的能够。这样一来,一向声援美元滥发的“魅力”和经济基本面因素都流失殆尽。

而这个体系更添深切的悖论则在于:美元行为一个民族国家的货币,美联储行为一个民族国家的中心银走,固然剧烈地影响着体系内其异国家的经济,但却不必对此负责。美联储的政策以及美元的发走从来就是以美国的国内题目为严重考量( 这是民选当局必须按照的铁律),而由此能够形成的外部性则从来不是他们要考虑的事情。

很灾害,就中国的实际而言,新兴市场国家几乎是完善地继承了工业雅致最糟糕的模式。在中国,资源的消耗、铺张以及环境的污浊都已经达到触现在惊心的程度。不过在这边,吾们并不是要裁判资本主义及其当代消耗主义的终极命运,而是要探讨以中国为代外的新一轮全球工业化原形会给全球价格带来什么样的冲击?这个题目的片面答案已经经过不息刷新历史记录的石油价格以及几乎一切大宗商品价格得到了片面回答。

在异日的一段短一时间中,能够大众数新兴市场国家所选择的是,在通胀与添长之间追求某栽高危的均衡。之以是是一栽高危的均衡,是由于新兴市场国家匮乏维持这栽均衡的调控形式。在全球产业链基本固化的今天,以前封闭经济中走之有效的调控形式都告失效,而最厉峻的则是,最必要资源的国家根本无法旁边资源价格的国际定价,而这些基础产品正好是他们必要天量进口的。换言之,他们无法调控他们最必要调控的资源价格。对于新兴市场国家来说,这是他们在相等长一段时间内将要面临的最为无奈也最为恐怖的前景。稍有不慎,通胀就能够失控从而连锁导致一系列社会灾害。

民族国家与世界货币的悖论

然而,吊诡之处在于:中、印、俄等新兴国家的添入在让美元帝国膨胀到极致的同时,也使这个帝国展现了深切的危机。倘若说,与美国实际消耗能力相等的美元购买力能够声援日本以及东亚国家的历史性膨胀的话,那么,它却绝对不及以声援中、印这些巨型国家所制造的相对过剩产能。要想不息经过美元这一原有路径来摄取这些海量产能,远远超过美国实际消耗能力的美元滥发就成为唯一的办法。

有人借助冷战术语,将现在的美元现象比喻为“恐怖均衡”,有趣是说,无论美国照样那些巨额美元的持有国,都不敢容易打破现在美元的均衡。正如金融市场中那句著名格言所说的那样,美元实际上已经“大得不克倒”。然而迥异的是,在冷战棋盘上对峙的,是两个对核武器具有绝对限制力的镇静的对手,但在今天的全球金融体系中,却足够了形形色色的参与者,其博弈有关要复杂得众。以是,美元现在的“恐怖均衡”,实际上也要比冷战中“核威慑均衡”薄弱得众。谁都无法保证,某些国家不会出于政治或者财富保值主意而突然抛售美元。很清新,现在的题目不是美元会不会休业,而是美元何时休业。

然而,相符法人们将添长和荣华当作一栽历史常态并笑不悦目地以为:添长和荣华还会像以前60众年雷联相符如既去地赓续下去的时候,美国体系——这个膨胀了60众年并且直到比来还在推动全球经济添长的无形帝国,却能够正在发生一切的“帝国模式”都必经的断裂。

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